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中国顶流私募Q4调仓大转向：集体加仓拼多多、AI重心悄然转变

网易 2026-02-20

财联社2月20日讯（编辑刘蕊）随着美国证券交易委员会（SEC）2025年第四季度13F持仓报告披露收官，高瓴（HHLR）、景林、高毅、东方港湾及喜马拉雅资本等五家头部中资机构的美股持仓动态浮出水面。

在全球流动性边际变化与AI产业分化的背景下，五大机构调仓呈现“共识与分歧并存”的鲜明特征：中概电商龙头拼多多获集体加仓，成为跨机构的最大共识；谷歌（Alphabet）取代英伟达成为多家机构的新投资核心；高瓴极致收缩聚焦“双核心”，喜马拉雅资本则以谨慎操作彰显长期价值投资定力。

整体来看，头部机构普遍选择收缩战线、提升持仓集中度，在AI赛道上从“算力狂热”转向“应用与平台确定性”，中概股中的消费复苏与电商龙头标的，成为资金布局的核心阵地。

中国顶流私募Q4调仓大转向

高瓴（HHLR）：极致收缩，电商双核心占比超六成

高瓴旗下专注二级市场的HHLR Advisors四季度美股持仓总市值约31.04亿美元，环比下降24%，持仓标的维持33只，呈现“整体减仓、结构集中”的显著特征。不过，中概股仍是核心配置资产，市值占比达到92%。

具体来看，HHLR第四季度的调仓核心聚焦中概电商龙头，拼多多与阿里巴巴构成组合“双核心”，合计占比达65%。其中，第一大重仓股拼多多获大幅增持，持仓市值12.16亿美元，占比从28%升至39%；第二大重仓股阿里巴巴持仓市值7.96亿美元，占比从14.4%大幅提升至26%。

创新药赛道延续坚守，百济神州、传奇生物、Arrivent Bio Pharma仍位列前十大重仓。其他关键操作包括：增持台积电，首次建仓iShares比特币ETF；减持富途、Webull等金融科技标的；清仓百度、网易、满帮、冬海集团等非核心中概股。前十大重仓股中，中概股占据七席，市值占比高达92%，中资核心资产的配置地位进一步强化。

中国顶流私募Q4调仓大转向：集体加仓拼多多、AI重心悄然转变

中概股仍是核心配置资产

景林资产：谷歌登顶第一重仓，英伟达遭砍仓超六成

景林资产管理香港有限公司四季度美股持仓总市值40.45亿美元，环比下降8.92%，持仓结构迎来“大换血”。

最核心变化来自科技龙头换仓：谷歌（Alphabet）取代Meta成为第一大重仓股，增持92.97万股至约269万股，持仓市值8.42亿美元，占比达20.82%；而此前的AI算力龙头英伟达遭遇大幅减持，减持154.09万股，减仓比例超六成，持仓市值降至1.56亿美元，占比仅3.86%，从第三大持仓退至第七位。Meta也被减持22.91万股，降至第二大重仓。

中概股配置上，拼多多获增持61.13万股，稳居第三大重仓股，阿里巴巴、网易持仓保持不变，延续了对中国消费及电商板块的看好。此外，景林新进博通，减持台积电、贝壳等标的，前十大重仓股合计占比82.85%，组合集中度维持高位。

中国顶流私募Q4调仓大转向：集体加仓拼多多、AI重心悄然转变