变更实控人，友邦吊顶能否实现绝境重生？

春节过后，友邦吊顶（002718.SZ）披露了要约收购的新进展。

公告显示，收购人上海明盛联禾智能科技有限公司（以下简称“明盛智能”）拟通过要约收购进一步增强对公司的控制权。要约收购的股份数量为1943万股，占友邦吊顶总股本的15.01%，要约价格为29.41元/股。本次股份转让完成后，明盛智能及一致行动人合计拥有友邦吊顶3882万股股份，占股本总数的29.99%。

根据公告，明盛智能已于要约收购报告书签署日将1.14亿元存入指定银行账户作为履约保证金。此次要约收购期限为30个自然日，从2026年2月25日至2026年3月26日。

从股价上来看，这场控制权的变更一改友邦吊顶长达6年多的横盘走势，从去年12月24日消息披露至今，友邦吊顶股价已大幅上涨123.64%，期间多次触及涨停。

从盈利到亏损

作为中国集成吊顶行业的开创者与首家A股上市公司，友邦吊顶也曾有过辉煌的历史：2004年，公司发明集成吊顶产品，主导制定了首部国家级行业标准《建筑用集成吊顶》，累计参与26次行业标准编订，截至2025年上半年，拥有有效专利640项，技术壁垒显著。

凭借MSO模块化自组式核心技术，友邦吊顶构建了以集成吊顶为核心，涵盖功能模块、墙柜系统、辅助模块的产品矩阵，线下布局1500家门店，遍布全国660个城市，同时与百余家房企合作精装房渠道，线上也已渗透天猫、京东、抖音等主流电商平台。

2014年，友邦吊顶上市，之后的几年间公司实现了显著的业绩增长。数据显示，2014年至2018年分别实现净利润1.05亿元、1.21亿元、1.27亿元、1.30亿元、1.04亿元。这是友邦吊顶业绩最好的几年，也是公司为数不多净利润过亿的财年。

然而，好景不长，2019年开始友邦吊顶陷入业绩大幅下滑的旋涡，2021年与2024年更是接连亏损，其中2021年亏损金额达3.33亿元。根据2025年业绩预告，2025年公司净利润预计同比大幅增长108.91%至112.47%，但也仅有1000万元至1400万元，再难回到高峰时期。

困于行业的理性抉择

友邦吊顶业绩的增长，依托的是与行业的深度绑定，吊顶作为住宅装修的一部分与房地产行业紧密相连。因此，在房地产行业上行期间，公司作为吊顶行业的开创者吃尽了行业红利，而当房地产行业遇冷，友邦吊顶也难逃厄运。

行业数据显示，2020年至2024年全国商品房销售面积、新开工面积连续下滑，直接导致家装需求总量收缩。且吊顶耐用周期普遍在10至20年，存量房改造需求低频、修复缓慢，行业从“增量扩张”被迫转向“存量博弈”。

也是在这个阶段，中小品牌以低价抢占市场，价格战成为常态化，头部企业被迫跟进，毛利率持续下行。2014年友邦吊顶刚刚上市之时其毛利率可达51.90%，到2024年其毛利率则为24.81%。

更为严重的是，欧普、奥普、美的等照明、家电巨头凭借渠道、品牌、资金优势跨界渗透，凭借浴霸、照明等关联产品捆绑销售，挤压专业吊顶企业份额。全屋定制企业，如索菲亚、欧派等，也将吊顶纳入整装套餐，进一步分流独立吊顶需求。

在此背景下，友邦吊顶原实控人时沈祥、骆莲琴夫妇选择转让控制权，本质上是对公司发展瓶颈的理性妥协，也是为友邦吊顶寻求新的增长动能的尝试。

据悉，截至本次协议转让前，时沈祥、骆莲琴夫妇及旗下徜胜科技合计持股达73.42%，表决权比例同样为73.42%，绝对控股地位稳固，但持续的业绩压力让其意识到，仅凭原有资源与战略，已难以带领公司突破困局，引入新资本、新管理、新资源成为必然选择。

资源协同可期

本次收购并非单一的“接盘”行为，而是明盛智能与友邦吊顶双向需求的精准契合，既是友邦吊顶突破困局的需要，也是明盛智能及其实控人施其明布局家居产业、实现资源落地的重要举措。

公开资料显示，明盛智能是为收购友邦吊顶专门设立的控股平台，由80后企业家施其明全资控股。作为本次友邦吊顶控制权变更的核心主体，其唯一核心使命是完成收购、巩固控制权并推动上市公司战略转型。

对明盛智能及施其明而言，收购友邦吊顶的动因同样清晰且明确。首先，获取上市平台，友邦吊顶作为集成吊顶行业唯一的上市公司，具备完善的生产体系、成熟的渠道网络与较高的品牌知名度，施其明通过明盛智能收购友邦吊顶，可快速获得A股上市平台，省去IPO的漫长流程与不确定性，为后续业务拓展提供资本支撑。

其次，实现资源协同变现，发挥施其明团队积累的海量室内设计师资源的核心价值，需要依托具体的家居产品载体才能落地，而友邦吊顶的集成吊顶、智能家居等产品，与设计师渠道的场景化需求高度契合，二者结合可打通“设计+建材”的产业链链路，提升产品附加值与市场份额。

此外，随着消费升级以及家装行业个性化、智能化趋势的显现，全屋定制、智能家居等领域迎来新的发展机遇，施其明选择切入家居建材赛道，借助友邦吊顶的行业地位与生产基础，结合自身的数字化与渠道资源，有望打造“设计+产品+服务”的一体化家居解决方案，实现产业布局的突破。

从收购方案来看，明盛智能的布局极具规划性，协议转让与部分要约收购两步走，既确保了控制权的顺利获取，也通过29.41元/股的统一收购价格降低了收购成本，同时相关方均出具股份锁定承诺，承诺收购股份18个月内不转让，彰显了长期布局的决心。

从家居行业整体视角来看，本次收购案并非个例，而是行业转型期的一个缩影。近年来，地产下行叠加消费升级，家居建材行业进入“存量竞争”时代，传统龙头企业面临增长瓶颈，而具备数字化、渠道创新能力的新资本，正加速布局家居产业，推动行业洗牌与转型升级。

因此，多数券商认为，本次收购是友邦吊顶的“拐点性事件”，施其明团队的设计师资源与数字化能力，与友邦吊顶的产品、渠道形成强烈协同，有望帮助公司突破增长瓶颈，实现估值修复。

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